山东夫妻开了2800多家金店，要IPO了

摘要： 梦金园成长的背后，是一个县城青年白手起家的励志故事。演员海清近年来真的频出战绩。除了在电影《隐入尘烟》中以 " 毁容式 " 演技一战封神后，还默默在一级市场大赚了一笔。在近期试图港...

梦金园成长的背后，是一个县城青年白手起家的励志故事。

演员海清近年来真的频出战绩。除了在电影《隐入尘烟》中以 " 毁容式 " 演技一战封神后，还默默在一级市场大赚了一笔。

在近期试图港股 IPO 的金店 " 梦金圆 " 的招股书中，公开了一笔 2022 年 3 月发生的交易：张怡（海清的本名）向张义贞转让了 150 万股股份（每股人民币 12.98 元），交易总价 1947 万元。当初，海清于 2018 年 3 月以 500 万元购得梦金圆 500 万股份（每股 10 元），该笔减持的 150 万股份成本价仅为 150 万元。若不计算税收，刨去成本，海清赚了 1797 万元，收益率超过 11 倍。

此后，海清还继续持有梦金园 350 万股股份，约占总股本 1.53%。一旦公司 IPO 成功，海清还有更大几率获得巨额财富。放眼娱乐圈，海清应该是近年来为数不多能在一级市场赚到钱的明星了吧。

海清自 2013 年至 2020 年担任梦金园的企业形象代言人 ‌。在她的代言下，梦金园的品牌知名度得到显著提升。据悉，也因代言期间的合作，彼此取得了信任，所以成了梦金园的股东。‌ 自 2020 年起，江疏影取代海清成为梦金园的代言人。

再说回梦金园，这是一家来自山东潍坊昌乐县起家的金店，产品以高纯度黄金首饰为主，兼营钻宝玉石镶嵌、K 金、铂金等饰品，由一对草根夫妻白手起家做起的家族企业，背后投资方还出现了天津海开信创、中信证券等外部机构。

山东县城夫妇开了 2800 多家金店

梦金园成长的背后，是一个县城青年白手起家的励志故事。

1962 年的王忠善来自山东潍坊昌乐县，种过地、开过拖拉机、跑过运输，苦活、累活都干过。1987 年他开始学习珠宝首饰加工镶嵌技艺，自此便一头扎进珠宝首饰行业，后续还拜了工艺美术大师南志刚为师，成为了省级非物质文化遗产（金银细工制作技艺）代表性传承人。

自 1991 年开始，王忠善从加工到批发，有十余年的时间都在昌乐华业珠宝工作，把一个行当的工种都干了。打怪升级后，他在 2003 年当上了珠宝公司的总经理。一路摸爬滚打，吃透了行情的王忠善便开始自立门户。

2003 年，王忠善和妻子张秀芹买下 100 多亩地，开始规模化加工生产各类金银首饰，并于 2004 年成立山东梦金园珠宝首饰有限公司。梦金园在一众品牌中突围的定位是：首创发明黄金饰品纯度达 999.9% 的 Au9999 黄金饰品加工工艺。

据悉，在创立伊始，为了能够随时监测自己的黄金纯度，王忠善随身带着 " 火枪 " 来推销自己加工的黄金首饰。这样敢于带 " 火枪 " 的王忠善成为了业内特别的存在，间接彰显了梦金园黄金饰品纯度的可信度。

一件梦金园诚信的事件被媒体报道并流传。时值 2013 年，央视 3 · 15 晚会曝光了黄金首饰行业内的纯度乱象，市面上出现大量纯度未达标的黄金首饰。当时王忠善在回收的黄金首饰中发现了端倪。为保证黄金首饰的纯度，梦金园先后投入 1000 多万元，成立了贵金属纯度检测中心，从原材料到成品进行全过程监督检测。

为了确保产品出厂合格率达到 100%，梦金园从回收的黄金中提炼出几十公斤杂质—— " 铱 "。面对高达 1000 余万元的损失，王忠善默默扛下来了。因为他明白，黄金作为贵重金属，纯度就是最重要的价值标准。

这一魄力和格局也确实为梦金园积攒了信誉。在 3 · 15 晚会后，很多黄金店铺关门歇业，而梦金园却坚挺了下来。从此，梦金园在黄金珠宝行业便一战成名。

靠信誉赢得市场后，把梦金园黄金推向了全国，现在各地拥有 2800 多家门店，客户遍及全国 30 多个省市，产品远销美国、智利、阿根廷以及东南亚等国家。

主攻下沉市场

招股书称，按三线及以下城市的黄金珠宝收益（不包括金条）计算，梦金园在中国黄金珠宝品牌中位列第三，在全国排第五，市场份额为 3.8%。

梦金园在下沉市场拥有一席之地，依靠的是庞大的加盟商网络。截至 2024 年 6 月 30 日，梦金园已建立全面的特许经营网络，覆盖 1670 名加盟商旗下经营的 2850 家加盟店、七个自营直营区服务中心及 17 个省级代理。在梦金园近三年的整体营收中，三线、四线及以下城市加盟商销售收益合计占比均在 40% 以上。

2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年，梦金园营收分别为 168.71 亿元、157.24 亿元、202.09 亿元及 99.80 亿元。由于金价在 2023 年持续走高，2023 年营收业绩最为突出。

高达上百亿的额营收，但对应的却是低净利率。2021 年、2022 年、2023 年及 2024 年上半年对应归母净利润分别为 2.21 亿元、1.81 亿元、2.30 亿元及 0.47 亿元。经营净利率分别为 1.3%、1.1%、1.2% 及 0.5%。招股书解释称，这与让利特许经营网络有较大相关性，公司保持了较低的固定工费，让加盟商多赚点，这样能增加加盟商的粘性和忠诚度，也利于规模扩张。

2024 年上半年的净利率再度下降，与梦金园的 Au（T+D）合约（上海黄金交易所推出的现货延期交收交易品种）的对冲交易有关。为纾缓金价波动对业务的潜在影响，梦金园一直都在利用黄金租赁及 Au（T +D）对黄金存货持仓进行对冲。由于 2024 年上半年金价大涨，导致 Au（T +D）合约及黄金租赁变现亏损净额增加。

实际上，这几年梦金园在 Au（T+D）合约的交易中损失惨重。2022 年、2023 年及 2024 年上半年，该交易分别亏损 1.71 亿元、2.99 亿元、2.98 亿。两年半事件，累计亏损额达到 7.68 亿。

正因对冲交易不利以及销售模式的让利，让梦金园的净利率低于同行。此外，梦金园的营收结构也较为依赖黄金，黄金产品几乎占据了全部收入，镶钻珠宝的收入仅占企业总收益的约 1%。

为了与时俱进，梦金园也有一个 50 位毕业于全国各类设计艺术院校的设计师团队，每月上新不少于 1000 款 SPU，高于同行一倍。

海清的 17 笔投资

自梦金园创立以来，除了王忠善夫妇以及员工持股平台增资外，其实也引入了外部资本。

2018 年 3 月，除了开头提及的海清，她和天津海开信创，天津海泰集团、平安天煜、成诚鼎晖、嘉兴煜港分别投资了 500 万、1 千万、786 万、114 万和 90 万，共计 2490 万元。2022 年 8 月，中信证券以每股 12 元的价格认缴了 4166666 股，合计约 5 千万元，持股 1.82%。

IPO 前，创始人王忠善、张秀芹夫妇，以及儿子王国鑫、女儿王娜，通过直接或间接的方式，合计持股约 89.39%，一家四口共同为公司的实际控制人。海清当前持股 1.53%。

从股权穿透图看到，海清还是很热衷于投资的，她名下投资的公司有 17 家，工商存续状态的还有 8 家，注销的基本是影视工作室。存续的企业中，除影视公司外的公司包括梦金园外、帅丰电器、咪付网络。

2018 年，海清投资了帅丰电器，两年后帅丰电器上市，成为上市公司第九大股东。目前海清还持有 95.1 万股，占股比为 0.52%。据悉，她在股票大涨之前抛掉了 12.5 万股。2019 年 5 月，海清以 25 万元投资了咪付网络，持股 0.5%。

一笔被广为报道并赚到钱的项目应该是新丽传媒。海清在新丽传媒成立初期，以个人出资的方式投资了 300 万元，持有新丽传媒 3.33% 的股份。在新丽传媒上市前流出的估值预计，有说海清所持股份的市值达到了 1737 万元的，也有称这笔投资让海清身家将过亿的报道。最终，新丽传媒因 IPO 不畅于 2018 年被阅文集团以超过 155 亿元的价格收购。海清应该也从中拿到一笔不菲的投资回报。

此外，她还出资当了 LP。2019 年，海清以 30 万元认缴了深圳诺德壹号投资合伙企业约 16.7% 的股份，成为第三大股东。这是一家投资实业为主的 GP，目前仅在 2014 年投了一家叫 " 奇云生物 " 的企业。2017 年，她还出资 50 万投了深圳丰润明德资本管理有限公司，占股 5%，如今已经注销。

从目前的战绩来看，海清的投资方向主要在影视圈，此外更喜欢金子、电器、实业等传统行业，也试图投了一家科技公司。总的算下来，她在影视以外的领域投资也算赚到了钱。但在当 LP 上，她的眼光比较一般，目前还没有投出成绩。

在这存续的 8 家企业中，梦金园是海清目前持仓最多的企业，她的身价翻番在此一举。实际上，梦金园的上市之路也不太顺畅。2020 年 9 开始，梦金园就向深交所发起上市申请，然后在 2021 年 11 月第二次上会中未获批。而后，梦金园转战港股，也已递表两次均失效，如今三度递表。海清在梦金园波折的上市前先套现一波，也展现了她在震荡的投资市场中求稳的一面。

本文来自微信公众号 " 东四十条资本 "（ID：DsstCapital），作者：黎曼，36 氪经授权发布。