全面修复，5年期国债活跃券领涨市场

摘要： 财联社 10 月 10 日讯（编辑 李响）近期狂热的股市出现阶段性降温迹象，债市也迎来久违的全面修复行情。从近 3 日的股市行情来看，大盘呈现出一定程度的高开低走态势，大量资金从存...

财联社 10 月 10 日讯（编辑 李响）近期狂热的股市出现阶段性降温迹象，债市也迎来久违的全面修复行情。

从近 3 日的股市行情来看，大盘呈现出一定程度的高开低走态势，大量资金从存款、理财、基金出走，蜂拥流入权益市场，也在近期趋于理性。而今日债市全面修复，也给处于观望中的理财和债基客户，吃下了一颗定心丸。

业内人士指出，从多个维度观测指标来看，除银行理财赎回在公募端的负反馈仍有延续以外，其他机构仍在积极增配，大面积赎回潮尚难形成，受基本面和资金面支撑，债市或进入企稳回升阶段，存单、利率债及二永债或将率先企稳。

从今日盘面来看，各期限利率券种收益率均出现下行，以 5 年期国债活跃券领涨市场。截至 11 时，10 年期国债活跃券 240011 收益率下行 1.75BP 至 2.155%，5 年期国债活跃券 240001 收益率下行 4BP 至 1.83%。

" 鉴于债市趋势性反转行情已现，不过对于周六（12 日）增量财政政策的不确定性，增持 5-7 年的利率债品种在拐点行情中属于攻守兼备的‘万金油’方案，因为这类中间期限品种比较特殊，它既受资金面的影响，又受长端基本面的影响 "，某业内交易人士对财联社表示。

国债期货方面也出现齐涨局面，其中 30 年期主力合约表现亮眼，涨幅一度超 0.6%，10 年期主力合约涨超 0.25%。与股市近三日高开低走不同，国债期货在三连涨后，已从低谷走出。

此外，在此前大幅受挫的银行间信用债，也在今日企稳向好收益率大幅下行，尤其是银行 " 二永债 " 表现更好。仅以早盘行情来看，"20 民生银行二级 " 收益率下行 9bp，"24 平安银行二级资本债 01A" 收益率下行 15bp。

中信固收团队认为，受基本面影响，9 月政治局会议对后续政策发力表态积极，目前货币、地产等增量政策已经推出，十一期间地产成交有所回暖，且财政进一步发力稳增长的概率也相对较高，政策组合拳一定程度上提振了经济预期，但实际效果或仍有待具体政策的进一步落地。

与此同时，从资金面来看，本周央行公开市场大幅净回笼资金 14424 亿，资金面流动性一度收紧，DR007 报 1.715%，偏离政策利率 1.5% 较大。不过在中信建投固收分析师曾羽看来，随着 9 月底政治局会议提到经济增长紧迫性以及央行超预期降准，叠加政府债发行接近尾声以及前期财政资金投放，均将对流动性形成支撑，10 月资金缺口不大。

" 从过往赎回之后市场修复的顺序来看，利率和资金在前，信用债在后。后续随着资金面趋于平稳，高流动性资产在流动性平稳之后不再被动卖出，债市或将按照存单 - 利率债 - 二永债 - 信用债的顺序进行修复，当前的调整或孕育机会 "，国盛固收分析师朱美华表示。