A股这次能涨多久？

摘要： 作者：大师兄，编辑：小市妹国庆前最后一周，监管层送来了一连串大利好。9 月 24 日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会集体出手，推出降准、降息、降存量房贷等诸多重磅政策，甚至...

作者：大师兄，编辑：小市妹

国庆前最后一周，监管层送来了一连串大利好。

9 月 24 日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会集体出手，推出降准、降息、降存量房贷等诸多重磅政策，甚至涉及此前从未有过的央行间接入市，力度历史罕见。

9 月 26 日，最高决策层举行会议，强调要大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，再次定调要努力提振资本市场。

A 股也灿烂起来了，沪深指数 9 月 24 日当天放量暴涨超过 4%，创下 4 年来最大单日涨幅，上证从 2800 点下方到收复 3000 点，只用了三天时间。

其实，低迷了三年的 A 股，一直潜藏着反转的力量，再给 A 股一点时间，一切都会不一样。

【阵痛】

如果没有最近的暴涨，今年沪深两市可能创下近 30 年来首次年线三连阴。

更形成鲜明对比的是，本轮下跌正好撞上了全球资本市场的繁荣周期，以美股为代表的全球资本市场都在频创新高。

A 股的下跌，有经济和市场周期的因素，也有美联储加息的冲击，但市场本身的生态，也是导致行情低迷的重要原因。

最典型的特征，是过去重融资、轻投资的市场定位，带来了一些上市公司质量不高、回报投资者意识不足、以及供求结构失衡。

2021 年到 2023 年，在 A 股上市的公司超过 1200 家，创下历年最高纪录，而退市公司只有 116 家，不到全年 IPO 数量的十分之一。截至 2023 年底，A 股上市公司总数超过 5300 家，在指数下跌的背景下，A 股总市值反而比 2020 年更高，市场扩容程度可见一斑。

当下的低迷表现，让很多人信心尽失。甚至在一些人的眼里，美股永远涨、A 股永远跌，似乎是永恒不变的事实。

但是，如果我们从历史和发展的视角看待 A 股和美股的差异，就会有完全不同的认知。

美股是全球最成熟最悠久的资本市场之一，道琼斯工业指数 1896 年就已成立，在最初的很长时间时间里，道指同样是牛短熊长。

只是到了最近 40 多年，股市逐渐成为美国提振经济和消费的重要抓手，通过加强监管、持续引入长期投资者、强化平准基金等政策变革，美股市场生态得以巨变，最终走向长牛的成熟阶段。

与美股相比，只有 30 多年历史的 A 股，显然远没到成熟期，牛短熊长其实也不过是 A 股发展过程中难免的阵痛。

【变局】

情绪最悲观的时候，人们往往容易忽视市场的变化。

过去几年，监管层一直在推进制度层面的改革，最主要的方向是大力吸引国内外的长期资金，大幅提高机构投资者占比，从需求端改变 A 股投资者结构。

投资者结构的变化，是市场成熟度的重要象征。市场趋向成熟的一个重要迹象是，过去几年 A 股虽然表现不佳，但是下跌幅度和波动率远低于过去几轮调整周期，行情的稳定性大大提高。

今年 2 月 7 日，中国证监会换帅，吴清出任中国证监会主席，并且是首位有着证监系统履职经历的掌舵者。吴清的上任，意味着中国证监会高层的人事任免、组织模式掀开了新的篇章，证券行业的监管也迎来了更为专业和市场化的方式。

吴清上任后的最明显变化，主要是从供应端改善市场生态，通过大幅压减 IPO 规模，规范和严格限制大股东减持，给市场休养生息的时间。

截至 9 月 24 日，今年在 A 股上市的公司只有 65 家，募资总额不到 500 亿元，不到去年同期的三分之一，而退市公司达到 51 家，比去年全年退市数量还要多。

与此同时，今年内发布承诺不减持股份相关公告的上市公司已有 136 家，承诺不减持股份期限为 6 个月至 60 个月不等。年内上市公司重要股东减持 144.97 亿元，相比去年同期下降了近 70%。

上市公司的质量提升和投资价值，也被监管层提高到空前的高度。

9 月 24 日国新办发布会后，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，并就《上市公司监管指引第 10 号——市值管理（征求意见稿）》公开征求意见，表态支持上市公司在做好主业经营的同时，依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。

事实上，今年早些时候，证监会就已对并购重组大开方便之门。Wind 数据显示，截至 9 月 6 日，今年已有 151 家上市公司披露了重大重组事件的相关动态，而 2023 年全年的数量仅为 131 家。

与 2015 年乱蹭热点题材的跨界并购不同，今年的并购重组重点是产业内的资源整合，以及围绕战略性新兴产业进行的并购重组，主要目标不是为了短期股价上涨，而是为了长期投资价值的提升。

分红和回购的政策力度，也在大幅提高。

今年 3 月，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，提出对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束，上市公司以现金为对价，采取要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，回购注销金额纳入股利支付率计算。

政策刺激下，今年拟中期分红的上市公司数量，已超越过去三年总和，分红总和再次创下同期历史新高。发布回购预案的上市公司数量达到 1296 家，较去年全年的 611 家接近翻倍，创历史新高。特别是贵州茅台的 60 亿回购计划，不但是上市 20 多年来的第一次，同时也创下今年 A 股回购纪录，显然也是明显的呵护市场之举。

▲ A 股今年回购金额超过 10 亿的公司，来源：同花顺

【王炸】

今年股市政策面迎来的最大利好，其实不是证监会，而是来自央行。

在国庆前的国新办发布会上，央行宣布将新设立专项再贷款工具，旨在支持上市公司回购和主要股东增持股票，稳定资本市场，首期额度为 3000 亿元，未来可视运用情况扩大规模。

与此同时，央行还将创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司，通过自身持有的股票 ETF 等证券资产作为质押，从中央银行获取流动性，首期互换便利操作规模 5000 亿元，未来可视情况扩大规模。

" 我跟吴清主席说了，只要这个事情做得好，未来可以再来 5000 亿元，或者第三个 5000 亿元，我们是开放的。"央行行长潘功胜的表态，意味深长。

从法理上看，央行不能直接投资股票，互换便利政策意味着，代表国家意志的央行可以持续地变相入场持有股票。在银行体系货币空转的背景下，央行入场代表着股市将成为全新的货币增发渠道，承担起激活货币、提振经济的功能，股市重要性被提升到前所未有的位置。

换句话说，这本质上就是中国版的量化宽松，带来源源不断增量资金的同时，对股市的积极影响将极其巨大且深远。

央行冲破重重阻力直接下场，显然是认识到股市在当前环境下的破局作用。

中国有 2 亿多股民，通过基金投资股市的估计也有 2 亿以上，股市上涨，意味着 4 亿多人的财富增长，消费就会得到极大提振。

对于上市公司来讲，市场活跃、股价提高，意味着更好的融资和经营环境，中国一些企业大而不强的问题，也会在很大程度上得到解决。

政策的落地和发酵当然还需要时间，但是伴随市场生态的巨变和国家意志的力挺，估值已具备较大吸引力的 A 股，还会有全新的想象力和想象空间。

我们应该再多一点信心和耐心，再给 A 股一点时间，我们的目标不是为了短期股价灿烂，而是为了长期能一直灿烂。

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