退市、转型、内斗，图森没未来

摘要： 沉寂已久的“自动驾驶第一股”图森未来，因一封股东匿名信再度陷入舆论漩涡。该匿名信指出，图森未来高层涉嫌自营交易，掩盖挪用公款行为，其自动驾驶业务已成为一纸空谈，并对图森未来转向AI...

沉寂已久的“自动驾驶第一股”图森未来，因一封股东匿名信再度陷入舆论漩涡。该匿名信指出，图森未来高层涉嫌自营交易，掩盖挪用公款行为，其自动驾驶业务已成为一纸空谈，并对图森未来转向AIGC方向提出质疑。

近日，面对质疑，图森未来董事长陈默、总裁兼CEO吕程以及联合创始人兼中国区CEO郝佳男召开了媒体沟通会，进行公开回应。媒体沟通会一开始，郝佳男便表示，“这里面的指控都是不真实的，都是谎言。”陈默和吕程也明确表示，公司的业务方向转型是正常的商业活动，不涉及任何欺诈和利益输送行为。

事实上，这并非图森未来第一次陷入内部纷争。

2015年9月，陈默、侯晓迪、郝佳男等人共同创立了图森未来，旨在以L4级自动驾驶技术为全球交通运输行业赋能。但在2022年3月，吕程和陈默离职，侯晓迪成为公司独立掌权人。同年10月，侯晓迪被董事会罢免一切职务，随后陈默、吕程重新回归。2023年3月，侯晓迪突然辞去董事一职，此后侯晓迪便与陈默、吕程彻底分道扬镳。

但图森未来的内部纷争似乎还未结束。此前，侯晓迪授权给陈默两年的超级投票权，将在2024年11月到期，届时将会选举新的董事会和董事长。值得一提的是，侯晓迪和陈默各握有1200万B类股，这意味着图森未来的发展方向仍具有很大的不确定性。

01 迎来戏剧性转型

内部纷争是导致图森未来的发展方向发生戏剧性转型的关键因素。

2022年11月，陈默、吕程回归图森未来时，已经没有任何自动驾驶相关的合作。陈默指出，在侯晓迪掌权期间，原本与图森未来合作密切且已下订单的重卡厂商Navistar和Scania要求终止合作，“我们试图修复过，但基本上修复不好。”

与此同时，图森未来时在美国的研发测试团队已扩大至上千人规模，每年耗费约3亿美元，高层认为必须得把成本降下来，因此图森未来决定解散研发测试团队并终止在美国的自动驾驶测试等。

不过图森未来并没有完全剥离自动驾驶业务，而是通过技术合作和授权，继续推动自动驾驶技术实现商业化。吕程也表示，自动驾驶作为图森未来曾经的核心优势，这块业务仍会继续，但会由原来的重资产投入转向当前的轻量化运营，并且这种合作方向当前已取得了一定的业务进展。

曾经的核心优势不再，图森未来不得不寻找新的发展方向。2024年3月，图森未来高层决定探索AIGC相关的方向，经过前期数月的初步探索，高层一致认为该领域存在巨大商业化机会。

AIGC即人工智能生成内容，是指利用人工智能技术自动生成文本、图像、音频及视频等各类内容。该技术依托自然语言处理、机器学习等先进手段，赋予机器以理解和创作能力，从而产出具有创意的作品。

吕程在媒体沟通会上表示，图森未来选择AIGC赛道，成立新业务部门，并宣布公司正式进入动漫、电影和游戏行业，是在业务获得董事会一致批准后的选择，符合相关的股东章程和审批流程。

2024年8月，图森未来宣布与上海三体动漫有限公司达成合作，共同开发基于刘慈欣创作的国际知名科幻小说《三体》系列的动画长篇电影和视频游戏，为了推动合作，图森未来还成立了专门的部门“生成式AI”。

图森未来宣布正式进军AIGC领域后，曾引发了诸多质疑。有观点指出，陈默可能从图森未来进军动画和游戏领域中获益，因为他与多家私人动画和游戏公司有关联。此外，图森未来对新业务的披露不足，让“股东蒙在了鼓里”，导致股东对其前景感到困惑。

不过，吕程在媒体沟通会上透露，图森未来的AIGC业务将面向全球市场，预计将于2024年12月对外发布AIGC相关的业务进展。对于AIGC业务，陈默十分看好，“运气好的话，公司将有望在2027年实现现金流转正，运气再好的话，将在2026年便能实现。”

02 从光芒万丈到狼狈退市

2021年4月16日，图森未来在美国纳斯达克上市，成为全球“自动驾驶第一股”。在上市之前，图森未来获得了10轮融资，累计融资金额超过6.5亿美元，投资方阵营中，不乏大众集团TRATON、英伟达、美国物流企业UPS、美国卡车企业Navistar等知名企业。

图森未来的股票发行价为40美元/股，上市当天总市值高达84.9亿美元。到了2021年6月，图森未来的股价创下新高，约80美元/股，总市值一度高达183亿美元。

然而高光时刻并没有持续太久。2022年3月吕程和陈默离职时，图森未来的股价为16.97美元/股，较发行价跌去58%，而同年10月侯晓迪被罢免时，图森未来的股价再度跌至3.43美元/股，仅半年时间跌幅就达到80%。

“跌跌不休”的股市表现一直持续到2024年1月17日，图森未来宣布自愿从纳斯达克股票市场退市，将于1月27日前后，注销其在美国证券交易委员会的普通股注册。退市后，图森未来作为私营企业，将不再承担公告义务。

图森未来在公告中表示，自公司于2021年首次公开募股以来，资本市场发生了重大转变，部分原因是利率上升和量化紧缩，这改变了投资者对商业化前技术成长型公司的情绪。公司估值和流动性下降，公司股价波动性明显加大。因此，保持上市公司身份的益处难以再对成本的合理性做出解释。公司相信，作为一家私营公司比作为一家上市公司能够更好地进行转型。

从风光上市到狼狈退市，总市值蒸发超过99%，图森未来只用了不到三年的时间。

股价“跌跌不休”的另一面是，图森未来一直没有找到切实可行的盈利模式。根据退市前最后一份财报，其在2023年第三季度的总营收为2653万美元，而净亏损却高达1.13亿美元。

拉长时间轴，2019年到2022年，图森未来的总营收分别是71万美元、184.3万美元、626.1万美元和936.9万美元，而净亏损分别为8488.3万美元、1.78亿美元、7.33亿美元、4.72亿美元。

巨额研发投入是导致图森未来难以实现盈利的主要因素。2019年和2020年时，图森未来的研发投入分别为6361.9万美元和1.32亿美元，而到2023年前三季度，其研发投入已达到1.64亿美元，是总营收的53.6倍。

实际上，巨额研发投入一直是图森未来难以避免的难题。从商业模式上来看，自动驾驶的产业链非常长，涉及到众多的软硬件供应商，如果关键的环节无法盈利，那就无法形成闭环、持续迭代。中金公司曾在研报中指出，L4和L5自动驾驶主流的技术方案，是搭配4颗激光雷达，以及感知层的8-11台摄像头，12台超声波雷达，5-8台毫米波雷达，和GNSS/IMU定位系统等。这也意味着，在硬件成本未大幅下降的情况下，图森未来的商业化将遥遥无期。

可见，从纳斯达克退市之后，图森未来转型AIGC赛道，选择成为一家人工智能科技公司也是无奈之举。

03 AIGC难成救命稻草

图森未来切入AIGC赛道的逻辑很简单，吕程将其概括为四个方面：一是近年来AIGC行业发展迅速，而且内容和游戏是非常大的市场，全球大概有6000亿美元的规模；二是通过研究游戏和动画的制作流程，AIGC在这里面能创造很大价值；三是自2022年年初开始，图森未来已在自动驾驶领域开展大模型技术和生成式AI应用的研发与实践，有坚实基础；四是高层在AIGC领域有些经验，比如陈默在创办图森未来之前，有过多年的游戏行业经验。

AIGC赛道的确正迎来快速发展期。根据《中国AIGC应用全景报告》数据显示，预计2024年中国AIGC应用市场规模将达到200亿元，到2030年将达到万亿规模，成为全球AI领域的重要增长点。

但让AIGC成为图森未来的救命稻草，却并非易事。

一位AIGC行业人士告诉DoNews，AIGC属于前沿科技领域，具有资金密集、技术密集和人才密集的特征，目前主要是少数巨头科技企业的游戏，图森未来作为后来者缺少积累，要想在这一领域脱颖而出，困难和风险其实不比自动驾驶业务小。

此外，虽然自动驾驶技术和AIGC都属于人工智能领域，但两者在技术原理、应用场景和商业模式等方面存在显著差异。图森未来在将自动驾驶技术积累转化为AIGC领域优势的过程中，难免会面临技术融合难度大、成本高、周期长等困难。与此同时，AIGC在影视、游戏开发等领域具有广阔的应用前景，但技术成熟度仍然有限，商业模式尚未完全成熟，图森未来在探索AIGC领域的过程中，需要不断试错和调整，短期内难以满足商业化需求。

据悉，2024年10月2日至5日，图森未来将携《河洛群侠传2》《KINGS》《三体》等重磅新作，出席2024年CICF×AGF广州动漫游戏盛典，这也是其自转型以来首次参加行业大会，但图森未来究竟能否在AIGC领域站稳脚跟，还是一个未知数。对于曾经拥有广泛市场影响力的图森未来而言，从自动驾驶公司变成人工智能科技公司，这种戏剧性的转型无疑令人唏嘘和感慨。