3.6万个试管婴儿，撑起一个IPO

放弃A股IPO后，这家公司再次向港股市场发起冲击

9月13日，深圳民营辅助生殖机构爱维艾夫医院管理集团有限公司（以下简称“爱维艾夫”）第二次向港交所递交上市申请。爱维艾夫于2023年12月22日首次递交的招股书已经失效。

公司创始人任吉忠曾偶然间听到了“中国试管婴儿之母”张丽珠的讲座，看好试管婴儿市场，于是决定投入试管婴儿事业。2006年，任吉忠与张晓文夫妇在深圳创立爱维艾夫，这是一家一站式辅助生殖技术（ART）及辅助服务提供商，爱维艾夫专注于为中国众多地区的不孕不育患者，提供ART及辅助服务。

爱维艾夫主要通过其在广东、天津和云南的私家特训机构开展业务。根据弗若斯特沙利文的资料，2023年，爱维艾夫的医院在中国民营ART服务提供商中排名第四，共进行了7848次IVF周期，占同年在中国进行的IVF周期总数的约1.0%，较2022年提升0.1个百分点。

招股书显示，截至2024年6月30日，爱维艾夫已治疗100000多名患者，进行65000多个IVF周期，完成78000多次胚胎移植（包括鲜胚移植及冻胚移植），见证36000多名试管婴儿的诞生。

招股书显示，2021年、2022年、2023年及2024年上半年，爱维艾夫客户推介率分别为46.3%、46.3%、50.9%及50.6%，四家医院进行的IVF周期总数分别为7023例、6706例、7848例及3769例。

业绩方面，2021年、2022年、2023年及2024年上半年，爱维艾夫营收分别为4.20亿元、4.07亿元、4.94亿元及2.51亿元；毛利分别为1.93亿元、1.76亿元、2.20亿元及1.11亿元，毛利率分别为45.9%、43.3%、44.4%及44.3%；公司股东应占年内溢利分别为9654.2万元、6451.7万元、6479.4万元及3764.8万元，利润率分别为22.5%、15.8%、13.1%及15.0%。

来源：招股书

爱维艾夫的成本主要是材料及医生薪酬，在2021年、2022年、2023年及2024年上半年，爱维艾夫材料成本分别为1.33亿元、1.30亿元、1.51亿元及7560万元，分别占同年收入成本的58.8%、56.4%、55.1%及54.2%。

随着国家开放三胎政策，我国不孕率不断上升，市场规模持续扩容，在国内辅助生殖渗透率还处在较低水平的市场环境下，辅助生殖赛道已经引起资本关注。在爱维艾夫创立过程中，吸引了深圳国资背景的深创投的押注。

据了解，在2019年，深创投及其控制的南山红土和福田红土合计斥资1.47亿元进行入股，截至当前，深创投持股1.92%，南山红土、福田红土分别持股4.60%、1.67%，合计持股8.19%，是爱维艾夫唯一外部投资者。

来源：招股书

在2021年12月，爱维艾夫曾计划启动A股IPO。据悉，爱维艾夫彼时已经与保荐机构签署辅导协议，并向中国证监会深圳监管局提交初步A股上市辅导备案申请。但后来鉴于A股上市监管规定有关的A股上市申请的上市时间延迟且不确定及考虑到整体市场状况及业务发展需求，爱维艾夫辅导机构在2023年12月暂停A股上市申请，并随即启动港股IPO。

在计划冲击境外上市过程中，爱维艾夫进行了境外重组。在2023年11月，爱维艾夫曾与深创投签署股东协议，其中约定了深创投清算赔偿、赎回权、反摊薄权及最优权等特别权利。根据股东协议，深创投获授的所有特别权利在爱维艾夫向港交所首次提交IPO申请时自动终止。

爱维艾夫首次递表港交所后，中国证监会曾于2024年1月对爱维艾夫的上市备案出具反馈意见，要求爱维艾夫补充说明以下事项，请律师核查并出具明确的法律意见：一、请说明发行人境外搭建离岸架构和返程投资涉及的外汇登记、境外投资、外商投资、税费缴纳等监管程序方面合法合规的结论性意见。二、请说明发行人及境内运营实体业务范围是否涉及人体干细胞、基因诊断与治疗技术开发和应用等《外商投资准入特别管理措施(负面清单)》规定的禁止或限制外商投资的领域的相关说明。

在爱维艾夫二次递表港交所之前，国内已有锦欣生殖、贝康医疗等公司顺利IPO，作为国内第四大民营ART服务提供商，其上市之路能否顺利？

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