1800亿市值，股民看不懂寒武纪

摘要： 10 月 30 日晚，寒武纪披露 2024 年三季度报告。前三季度，寒武纪收入 1.85 亿，同比增长 27.09%。10 月 31 日，寒武纪股价全天上涨 1.88%，市值达到...

10 月 30 日晚，寒武纪披露 2024 年三季度报告。

前三季度，寒武纪收入 1.85 亿，同比增长 27.09%。10 月 31 日，寒武纪股价全天上涨 1.88%，市值达到 1893 亿。

如果单看业绩，寒武纪表现或许还不错。但如果结合公司市值来看，不到 2 亿的收入对应近 1900 亿的市值，有些股民表示 " 寒武纪当前的股价已经与基本面无关了。"

过去三年，寒武纪的收入始终在 7 亿元附近徘徊，且公司已经连续七年亏损。究竟是什么哪些力量支撑寒武纪股价不断上涨，达到 1800 亿市值？

01、前三季度收入仅 1.85 亿，市值一度超过 2000 亿元

自 "9.24 行情 " 以来，A 股市场证券与科技两大板块表现最为抢眼，涨幅遥遥领先。

只是这轮 " 科技牛 " 走到现在，有些股票的走势已经看人看不懂了，比如寒武纪。

10 月 21 日，寒武纪股价最高触及 503.33 元 / 股，创上市以来新高，市值一度超过 2000 亿元。尽管此后几个交易日有所回落，公司市值始终维持在 1800 亿元附近。

截至 10 月 30 日收盘，寒武纪以 1859 亿元市值在科创板股票中排在第四位，前三名分别是中芯国际、海光信息、百济神州，市值分别为 6844 亿元、2910 亿元、2396 亿元。

与中芯国际、海光信息这两个半导体公司相比，为何寒武纪涨得让人看不懂，或许要从寒武纪的业绩说起。

2021 年至 2023 年，寒武纪收入分别为 7.21 亿元、7.29 亿元、7.09 亿元。总体来看，过去三年，寒武纪的收入不增反降。

对于寒武纪的收入状况，有股民在雪球上评论称，" 这几年国内 AI 芯片大爆发，海光、华为、摩尔线程、燧原这些 AI 芯片公司的营收都是一年比一年高（甚至翻倍了），而寒武纪的营收却一年比一年低，究竟是怎么做到的？"

2023 年寒武纪收入下滑，部分原因是 2022 年被美国商务部列入 " 实体清单 "，对公司经营产生了一定的影响。

对于寒武纪 7 亿多的年收入水平，和当前 1800 亿元的市值，一部分雪球网友认为寒武纪被高估了。

有雪球网友表示，" 寒武纪炒情绪，又不是公司值这么多，全球市场份额 0.1% 的公司给千亿估值，英伟达都 50% 了才给 20 万亿，算下来比英伟达还高估。"

10 月 30 日晚，寒武纪发布三季度报告。2024 年前三季度，寒武纪收入 1.85 亿元，同比增长 27.09%，归母净亏损 7.25 亿元，同比收窄。

此外，值得注意的是，作为一家硬科技公司，近两年寒武纪的研发投入持续减少。2023 年，寒武纪研发费用 11.18 亿元，同比减少 26.59%。2024 年前三季度，研发投入 6.59 亿元，同比减少 8.13%。

三季报发布后，有网友评论称，" 前三季营收堪堪一个亿，每年营收徘徊在 7 个亿，多年都是大幅亏损，但股价却是持续大涨，市值高达 1800 多亿，且还处于上涨趋势。这家公司是在憋什么大招，马上就会创造出遥遥领先人类、震惊寰宇的产品？"

10 月 31 日盘前，寒武纪集合竞价 20cm，有股民称此为 " 行为艺术 "。开盘后，寒武纪高开 7%，市值超过 1900 亿元。

02、机构占比超 50%，万家、华泰柏瑞等多家基金公司买入

对于年收入 7 亿的寒武纪，有很多股民疑惑：寒武纪靠什么撑起了近 2000 亿元的市值，是谁在不断买入寒武纪？

结合寒武纪 2024 年的股价走势和每季度末公布的股东户数来看，今年以来随着寒武纪股价的不断上涨，每季度末的股东户数在不断减少，筹码集中度越来越高。

根据 Wind 数据，2023 年末寒武纪股东户数为 33184 户，是上市以来股东户数最高值。当时，寒武纪股价为 134.96 元 / 股。

2024 年一季度末，寒武纪股价上涨至 173.46 元 / 股，股东户数环比减少 1499 户，降至 31718 户。

2024 年二季度末，寒武纪股价继续上涨至 198.67 元 / 股，股东户数继续减少，降至 27683 户。

到了 2024 年三季度，寒武纪股价单季度涨幅 45.55%，季末股价涨至 289.16 元 / 股。股东户数继续下滑，较二季度末减少了 1214 户变为 26469 户。

此前三个季度，寒武纪的上涨非但没有吸引大量投资者买入，反而让持有者不断卖出。

自上市以来，寒武纪的机构持股比例长期维持在 50% 以上。

根据 Wind 数据，2023 年末，寒武纪机构投资者（一般法人、基金、陆股通等）持股比例为 61.58%，其中基金持股比例达到 32.51%。

2024 年二季度末，机构投资者持股比例为 50.30%，其中基金持股比例为 23.51%，这些基金公司包括万家、华泰柏瑞、银河、华安等。

对于寒武纪机构持股比例过高的现象，有雪球网友表示，寒武纪的市值及概念，使得科创 50ETF、双创 ETF 等指数基金及以芯片、半导体为主的主动型基金，不得不去配置它。此外，随着近期行情上涨，基民申购热度增加，在基金的推动下，又可以让寒武纪维持较高的价格和市值，形成一个正循环。

在 A 股，类似寒武纪这样的故事并不是第一次上演。对于一家营收不足 10 亿却有 1900 亿市值的公司，投资者应该警惕高处不胜寒，不要接到击鼓传花的最后一棒。

本文来自 " 派财经 "，作者：曲奇，36 氪经授权发布。