离岸人民币一日之内连破7.15、7.16两大关口，中美利差或重归主导因素？市场料汇率将回归双向波动

摘要： 财联社 10 月 29 日讯（记者 梁柯志）今日中午，美元兑离岸人民币突破 7.15 关口。下午加速下行，最低报 7.1642，下跌超过 150 个基点，触及自 8 月中旬以来低点...

财联社 10 月 29 日讯（记者 梁柯志）今日中午，美元兑离岸人民币突破 7.15 关口。下午加速下行，最低报 7.1642，下跌超过 150 个基点，触及自 8 月中旬以来低点。

万得数据显示，离岸人民币汇率在 9 月 26 日升破 7.0 关口之后，迅速回贬，至此形成一个深 V 走势。美元指数走势与离岸人民币汇率走势类似，自 9 月 24 日触及 100.3527 阶段低点后一路反弹，截至目前已在 104 上方企稳。

对此，10 月 29 日，香港一外资投行交易员对财联社表示，10 月以来在美国经济数据支持下，美元指数重回强势；同时内地一揽子的经济政策落地时间拉长、部分细节有待确认，外界短期内对人民币资产热度有所下降。

东亚期货首席经济学家景川认为，地缘政治紧张、能源价格波动使得投资者对风险资产的偏好降低，导致其汇率上涨。与此同时其他主要货币的疲软对美元构成支撑，美元兑其他货币几乎都呈升值态势。其中美元兑日元上升了 7.99%，美元兑加元上涨了 4.28%，欧元兑美元下降了 2.24%。

对于人民币汇率走势，国泰君安今日发布最新报告，分析师韩朝辉预计，下一步美中利差重新成为汇率主导因素，人民币汇率回归双向波动的区间中段。考虑到 9 月底以来一揽子增量政策的落地，后续汇率大概率在 7.1-7.2 区间波动，主要风险来自收窄的联储降息预期。

9 月来这轮行情逐渐降温

9 月 24 日上午，人民银行、金融监管总局和证监会推出多项重磅政策，超出市场预期。当日，离岸人民币汇率和在岸人民币汇率分别上涨 513 个、202 个基点。

10 月 28 日，中银证券首席经济学家管涛在一份报告中表示，考虑到 9 月 19 日至 30 日人民币汇率中间价、即期汇率累计均升值 1.1%，这或许表明，美联储超常规降息和国内金融政策刺激了市场主体结汇需求释放，助推了 9 月下旬人民币汇率的反弹行情。

数据还显示，中国 9 月份远期净结汇 232 亿美元，创 16 个月以来新高；即期净结汇当月发生额为 352 亿美元，创 2022 年以来新高。此外，资本与金融账户中，证券投资净结汇近 100 亿美元，创有统计记录（2010 年）以来新高，反映 9 月外资投资股票市场的热潮。

不过，随着政策和数据的公布，10 月以来市场热度有所变化。

国泰君安报告观察到，近期外汇远期（NDF）贴水有所收窄，其中短期贴水收窄幅度更多，显示机构对于短期内人民币升值幅度预期减弱。

南华期货 10 月 28 日报告认为，自 10 月初以来，美元兑人⺠币即期汇率走势出现了反转，这符合此前的判断，本轮人⺠币升值行情尚不稳固，暂不能发展成为趋势性行情。

另外，前期美元兑人⺠币即期汇率主要由外部环境改善所带来的易贬难升环境在 " 特朗普交易 " 的升温下发生了变化，从而驱动了美元兑人⺠币即期汇率的上行。

大选在即，多项因素推升美元指数

刚刚公布的数据显示，美国 9 月核心 CPI 环比 0.3%，高于预期的 0.2%，住房以外的核心服务业环比大幅回升 0.31pct 至 0.55%。

另外，9 月新增非农就业大幅回升，佐证美国经济韧性：9 月美国新增非农反弹至 25.4 万，高于市场预期的 15 万，失业率回落至 4.1%，小时工资环比增速维持在 0.4%。

10 月 29 日，华泰证券分析师易峘发布观点认为，近期数据显示美国经济增长韧性仍存，零售消费动能偏强，就业市场表现平稳；通胀小幅反弹；货币政策方面，10 月以来，联储多位官员表态支持渐进式降息，加之美国经济动能偏强与 " 特朗普 2.0" 交易升温，市场基本定价 11 月降息 25bp。

南华期货也认为，随着美国大选的临近，美元指数在 " 特朗普交易 " 的升温下，走势由弱走强，再次逼近 105 水平。对于美元指数在近期的走强，背后更多反映的是市场对特朗普政策引发再通胀的担忧，对于贸易摩擦的定价并不是太多。

不过，对于反映未来利率预期的 10 年美债利率走高，平安证券首席经济学家钟正生认为属于超调，有关美国大选后的经济、债务和通胀走高的交易也可能太过超前。

对于下一步，钟正生认为，当前 10 年美债利率明显高于中性利率水平，可能未充分计入未来 1-2 年的降息空间以及美国就业和通胀的下行风险。