跑步进场的新基民：赚了指数却难赚收益？

摘要： 本文来自微信公众号：读数一帜，作者：黄慧玲，编辑：杨秀红，题图来自：AI 生成文章摘要新基民难赚收益，基金净值跑输指数。• 新基民遭遇市场波动，收益不佳。• 净值跑输因新资金摊薄收...

本文来自微信公众号：读数一帜，作者：黄慧玲，编辑：杨秀红，题图来自：AI 生成

文章摘要

新基民难赚收益，基金净值跑输指数。

• 新基民遭遇市场波动，收益不佳。

• 净值跑输因新资金摊薄收益。

• 限购措施应对市场波动与资金涌入。

国庆节后第二个交易日，A 股出现大幅回调。截至 10 月 9 日收盘，上证指数下跌 6.62%，收于 3258 点；深证成指下跌 8.06%，北证 50 下跌 11.96%，科创 50 下跌 2.52%，创业板指下跌 10.5%。两市共有 5039 只股票下跌，仅 294 只股票上涨。

实际上，在 10 月 8 日 A 股高开后市场便出现剧烈波动，反映出当前市场分歧。股市的急涨急跌令新进场的股民不知所措，也打乱了基金的建仓节奏，导致部分基金出现净值跑输指数的情况。

《财经》根据 Wind（万得）数据统计发现，2612 只被动指数型股票基金中，共有 2207 只基金涨幅小于业绩基准。其中 111 只落后业绩基准收益 3%，51 只基金落后业绩基准收益 5% 以上，还有多只基金落后指数收益 10%，引发不少投资者的质疑 " 净值是否计算有误？"" 基金经理是在摸鱼还是偷吃？"

综合受访公募基金人士的说法，出现净值跑输基准的主要原因在于新进资金的申购摊薄了收益。此外，10 月 9 日 A 股的大跌也令新进资金遭受第二次打击。

如果按照完全被动的投资方式，这部分新进资金不仅难以享受到节后首日的上涨福利，大概率还将承受 10 月 9 日股指回调带来的压力。

有基金经理表示，近期市场波动剧烈，建仓将更加审慎。" 虽然没有赶上大涨，但下跌的时候也会跌得少一些。"

牛市打乱指数基金建仓节奏

10 月 8 日，A 股如期大涨，沪深两市开盘即上涨超 10%。开盘后 42 分钟，沪深两市成交额突破 2 万亿元。开盘涨停的氛围令许多投资者心生踏空焦虑，也打乱了一些基金的建仓节奏。

10 月 8 日晚间，万家中证全指公用事业 ETF 披露净值，当日下跌 2.39%。但在当日，其业绩比较基准公用事业指数上涨了 0.16%。

为什么指数上涨，基金收益却告负？结合渠道人士的说法，该基金于 9 月 27 日发布上市公告，拟于 10 月 9 日上市。为了正常上市，必须在 10 月 8 日建仓完毕。但由于当日开盘大涨，基金经理担心涨停无法买入不能满仓。因此选择了早盘买入，下午市场情绪回调，导致净值受到拖累，最终呈现负收益。

截至 10 月 9 日收盘，万家公用 ETF 收跌 5.42%，其追踪的公用事业指数下跌 5.22%。

随着市场的上涨，汹涌而来的新进资金也令基金管理人措手不及。

根据 10 月 8 日晚间披露的基金净值结果，不少指数基金出现净值涨幅远远落后于理论涨幅。新进资金没有得到预想的收益，老资金则被摊薄了收益。

《财经》梳理发现，出现此类现象的基金主要集中在规模较小或仍处于建仓期、跟踪成长风格的宽基指数或近期涨幅较大的主题指数产品中，包括科创板、创业板、北证 50、金融科技指数、半导体、券商板块等。

以北证 50 指数基金为例，10 月 8 日北证 50 指数上涨 24.7%，跟踪北证 50 指数的多只基金当日涨幅落后指数表现 5% 以上，包括华安北证 50、南方北证 50、工银北证 50、东财北证 50、汇添富北证 50、富国北证 50、万家北证 50、华夏北证 50、嘉实北证 50 等当日涨幅均低于 20%。

《财 · 经》进一步梳理发现，10 月 8 日当日只有广发北证 50、中欧北证 50 的涨幅超过指数本身。其中广发北证 50 最新规模超过 3 亿元，早在 9 月 24 日便启动每日限购 1000 元的措施，原因为 " 保护持有人利益 "。不过，10 月 9 日上午，广发基金发布公告称，为了满足投资者的需求，将限购额度上调至 5 万元。

另一边，净值落后指数的基金中，部分公司在 10 月 9 日上午发布了限制申购公告。南方基金公告单日限制 10 万元，工银瑞信设置了总份额 5 亿份的上限，嘉实北证 50 则是直接暂停了申购。

除了北证 50 指数基金外，成长风格股票聚集的宽基指数也成为业绩跑输的 " 重灾区 "。

10 月 8 日，科创 100 指数上涨 16.2%。易方达上证科创板 100 联接、华夏上证科创板 100 联接、银华上证科创板 100 联接涨幅相对落后指数。

创业板指数涨幅约 17%，景顺长城创业板 50 联接 A、浦银安盛创业板 ETF 联接、华夏创业板指数的涨幅仅在 10% 左右。

中证全指证券公司指数上涨 10%。嘉实中证全指证券公司 A 仅上涨 3.35%，浦银安盛中证证券公司 30 联接、易方达中证全指证券公司 ETF 联接的涨幅也不到 5%。

净值为何跑输指数？

火爆行情之下，指数基金成为牛市先锋，也成为新进资金进行投资的重要渠道。一些基金公司顺势推广场外产品 ETF 联接基金，作为 "ETF 涨停买不进 " 的 " 平替 " 方案。但实际上，大涨大跌的行情之下，场外基金受限于申赎时效性问题，并不能与指数表现完全同步。

为什么净值表现会大幅跑输指数涨幅？华宝中证金融科技主题基金经理陈建华对外作出实名回应。

陈建华解释道，ETF 联接基金通常有两种途径来投资目标 ETF，第一种是通过二级市场购入目标 ETF 份额；第二种是通过购入目标指数成分股来申购目标 ETF 份额。" 一些极端情况，比如在 ETF 涨停、指数成分股多涨停的情况下，涨停限制了买入操作，现金占比提升，会摊薄收益。另外，大家也都知道，一般来说 T 日 15 点前申购基金，份额 T+1 日确认，申购资金 T+2 日到账，所以如果有申购资金在途的情况，也会摊薄收益。"

" 当然，把时间拉长一点看，新申购资金终会买入目标 ETF、标的指数成分股或备选成分股的，误差终会缩小。也请大家放心，我会尽自己最大的努力去缩小跟踪误差。" 陈建华强调。

" 我们的产品规模本来就比较小，最近新进申购资金量很大，就把仓位一下子摊薄了。" 沪上一家基金公司人士透露，由于近期市场波动剧烈，旗下产品建仓节奏也相对审慎。" 好消息是，虽然在大涨时没有跟上涨幅，但 10 月 9 日的大跌我们应该也没有跌那么多。"

目前已有前述所涉部分产品采取限购措施，但更多公司则是 " 视情况而定 "。目前仅有前海开源基金对公司旗下产品进行大面积限购。10 月 8 日，其公告称，公司旗下 74 只基金单日申购不超过 1000 元。10 月 9 日，57 只解除限制。