涨太快，有券商宣布不接受个股期权报价，也有机构暂停个股场外期权新开仓指令

摘要： 财联社 10 月 8 日讯（记者 周晓雅）火热的行情下，既出现投资者首次可在假期办理期货开户手续；也有做市商暂停了场外期权的开仓。有消息称，有券商不接受个股期权的报价；另有做市商机...

财联社 10 月 8 日讯（记者 周晓雅）火热的行情下，既出现投资者首次可在假期办理期货开户手续；也有做市商暂停了场外期权的开仓。

有消息称，有券商不接受个股期权的报价；另有做市商机构称，公司 10 月 8 日暂不接受个股、ETF 和股指的新开仓指令，只接受平仓指令。财联社记者向业内人士了解到，这或是出于风险控制的考虑。

事实上，在国庆假期，也有市场消息称，港资非标期权做市商陆续出现违约的情况。除了场外期权市场，场内期权市场节前行情波动较大，有合约迅速从深度虚值变成深度实值，近 5 个交易日涨超千倍。对此，业内人士也提醒投资者关注风险管理。

个别机构不接受个股期权报价

具体来看，有业内人士认为，出现上述场外衍生品被暂停开仓或不接受报价的情况，或是个别机构控制风险的行为。

据了解，目前场外期权市场的做市商主要包括部分券商或期货公司风险管理公司，主要提供场外期权的报价和交易服务。一般情况下，在客户进行买入或卖出场外期权操作后，做市商会进行相应的风险管理，包括使用场内期货、期权等工具进行对冲操作，从而降低自身的净风险敞口。

而随着近期股市的走强，做市商面临较大的对冲风险，由于流动性不足，难以使用相应期货、期权进行对冲。因此，业内人士认为，上述的报价不接受或是新开仓指令暂停情形或是机构自身控制风险的行为。

而在境外市场，也有市场消息称，港资非标期权做市商陆续出现违约的情况，原因涉及 " 卖方爆仓 " 无法及时补充保证金导致出现资金严重不足等。

场内期权也出现较大波动

相较于多是专业机构投资者参与的场外期权市场，场内期权市场节前的行情波动也备受市场关注。

此前，曾有市场人士表示，从隐含波动率来看，各执行价格的认购期权都显著高于同价格的认沽期权，节前近 5 个交易日，累计涨幅最高的沪深 300ETF 认购期权上涨超千倍。

在鑫元基金量化投资部负责人余力看来，节前期权隐波快速攀升反映了大盘走势的斜率急剧走陡，也反映了期权的供求关系一下子偏向了买方。

" 目前科创 50 的近月隐波已经飙到了 139，上证 50 的近月隐波也到了 47，对比历史最高隐波，从后续均值回归的角度，要注意期权的降波风险和购沽双杀的风险，盲目以高溢价买入期权的风险快速增大。" 余力分析称。

事实上，由于标的价格大幅上涨，隐含波动率大幅上升，看涨期权权利金大幅上涨，部分虚值看涨期权涨幅超过 500%。有市场人士曾表示，节前看跌期权权利金走势分化，多数看跌期权权利金下跌，部分深度虚值的看跌期权权利金有所上涨，主要受到隐含波动率大幅上涨的影响。

而在国庆假期间，港股市场依旧投资热度不减，恒指累计涨超 9%，在港股市场上市的跟踪 A 股指数 ETF 也出现强势上涨。比如，博时科创 50ETF 近 5 个交易日累计涨幅已超 160%。

随着中国资产的强势表现，多家机构也在近日表达对后市的积极观点。比如，招商证券研报指出，展望 10 月，随着 9 月指数大涨确认了中期低点，未来市场整体大方向以上行趋势为主。但如果短期涨幅过大，也不排除出现阶段性的震荡加剧的情况。平安证券研究所策略组发布报告称，本轮 A 股行情仍有向上空间，中期弹性风格更偏向成长，继续建议关注政策支持和产业转型方向。

而对于股指期权、ETF 期权等场内期权市场节后如何参与？余力表示，由于期权是有时间价值流逝的，在当前的高隐波下，对于已经持有买购的交易者，可考虑通过把一部分已经明显实值的认购等张数转移到新的虚值认购，这既保留了进一步潜在的收益，也降低了自己的正 delta 敞口。

" 反之对于还持有裸卖的交易者，风控的关键通过移仓、对冲等方式先是把无限风险化为有限，在发生‘超预期大幅波动’的时候，这是一个‘差之毫厘，谬以千里’的事情。" 余力称。