摘要：
2024年9月，奶粉市场传来重磅消息：美赞臣或将被出售。这一消息如平地惊雷，瞬间引爆了整个行业。01 利洁时能否找到*买家？2024年9月18日，一则关于美赞臣可能被出售的消息在财... 2024年9月，奶粉市场传来重磅消息：美赞臣或将被出售。这一消息如平地惊雷，瞬间引爆了整个行业。
01 利洁时能否找到*买家？
2024年9月18日，一则关于美赞臣可能被出售的消息在财经圈悄然传开。据知情人士透露，利洁时集团（Reckitt Benckiser Group）已开始就出售其家庭护理资产，也与一些潜在买家进行初步谈判，而在这场交易中，美赞臣的命运也悬而未决。
据悉，这笔交易的价格可能会超过60亿英镑（约合79亿美元），涉及的资产包括空气清新剂Airwick、清洁剂Cillit Bang等多个知名品牌。利洁时，这家陷入困境的消费品巨头，正与摩根士丹利紧密合作，以期尽快完成这些非核心资产的剥离。
金融投资者和一些消费企业对这些资产表现出了浓厚的兴趣，正式的出售程序可能会在几个月内启动，并于2025年完成。这一消息无疑为市场投下了一颗震撼弹，尤其是对于那些长期关注美赞臣和利洁时动态的投资者来说。
与此同时，高盛集团也在协助利洁时评估旗下配方奶粉品牌美赞臣的各种选择，包括出售的可能性。这一动作无疑加剧了市场的猜测和不安。要知道，美赞臣作为利洁时旗下的重要品牌，其市场表现一直备受关注。然而，近年来，随着市场竞争的加剧和消费者需求的多样化，美赞臣的市场份额和盈利能力都受到了严峻的挑战。
回溯到2017年，利洁时以170亿美元的高价收购了美赞臣，期望通过这一举措进一步巩固其在婴儿配方奶粉市场的地位。然而，事实并未如其所愿。
美赞臣业务并未如预期那样与集团其他业务自然融合，反而成为公司的难题。截至目前，利洁时已为该业务投入约90亿英镑，其中包括在中国业务出售中的损失。这一系列的投入和损失，无疑让利洁时对美赞臣的未来产生了深深的忧虑。
今年7月，利洁时公布了出售一些被视为非核心的家庭护理品牌的计划，并对其婴儿配方奶粉业务进行了评估。
然而，对于美赞臣的出售传闻，市场反应却显得颇为复杂。一方面，有投资者认为，出售美赞臣是利洁时明智的选择。通过剥离这一表现不佳的业务，利洁时可以更加专注于其强势品牌的发展，从而提升公司的整体盈利能力和市场竞争力。
另一方面，也有投资者对出售美赞臣持保留意见。他们认为，美赞臣作为婴儿配方奶粉市场的知名品牌，其品牌价值和市场潜力仍然巨大。只要利洁时能够找到合适的战略合作伙伴或买家，对美赞臣进行必要的改革和调整，就有可能实现品牌的复兴和市场的拓展。
在这场关于美赞臣命运的讨论中，我们不得不提到利洁时首席执行官克里斯·利希特（Kris Licht）的态度。在今年7月的业务精简计划中，他明确表示了对于婴儿配方奶粉部门的担忧，并承认该部门并不总是与集团其他业务自然融合。这一表态无疑为美赞臣的出售传闻增添了更多的可信度。
然而，克里斯·利希特也深知，出售美赞臣并非易事。毕竟，这是一个拥有悠久历史和深厚品牌底蕴的奶粉品牌，其市场价值和品牌影响力都不容小觑。
除了市场反应和利洁时内部的考量外，我们还需要关注到美赞臣出售事件对于整个奶粉市场的影响。作为婴儿配方奶粉市场的知名品牌，美赞臣的出售无疑将引发市场的重新洗牌和竞争格局的变化。对于那些渴望进入或扩大在中国市场的奶粉品牌来说，这无疑是一个难得的机遇。
02 利洁时业绩背后的奶粉巨头困境
在美赞臣被纳入利洁时版图的七年里，这家奶粉巨头的命运似乎一直波折不断。如今，随着利洁时上半年财报的公布，美赞臣的困境再次浮出水面。
利洁时的业绩背后，隐藏着美赞臣的哪些秘密？奶粉业务的挣扎，是否意味着利洁时的战略调整已迫在眉睫？
2024年7月24日，利洁时公布了其上半年业绩，营收达到72亿英镑，同比增长0.8%。这一数据看似平稳，实则暗流涌动。平均价格上涨2.1%，但销量却下降了1.3%，抵消了部分增长。公司基本营业利润更是下降了4.9%，降至17亿英镑。
在这份财报中，美赞臣所在的营养品业务成为焦点。净收入同比下滑9.0%，降至11.66亿英镑；调整后营业利润为2.1亿英镑，下滑了约30%。这一数据无疑为美赞臣的未来蒙上了一层阴影。
回顾过去七年，利洁时在2017年以179亿美元的天价收购了美国奶粉企业美赞臣，这是其有史以来*的一笔收购。然而，这笔收购并未如预期那样为利洁时带来丰厚的回报。
相反，美赞臣的业务一直波折不断，管理层更迭中对这部分业务看法不一，股东也一直埋怨它与其他业务没有很强的战略契合度。
在利洁时的业务版图中，卫生和健康两大业务部门占比分别是44%、43%，远超营养品业务14%的份额。这一数据清晰地显示了美赞臣在利洁时内部的尴尬地位。加之本月发生在美国的龙卷风损坏了仓库，利洁时预计2024年全年营养品业务将出现低两位数的下滑，比早前预计的高个位数下滑更严重。
Kris Licht于2023年4月26日被指定为利洁时集团新任首席执行官，经过候任及执行董事等过渡，于年底正式履职。此前，他在百事公司担任高级领导职位，行业经验深厚。作为美赞臣母公司利洁时的第三任CEO，他接任时营养业务正经历策略调整。
在Kris Licht之前，两任CEO对美赞臣的业务策略各有千秋，但均未能带领美赞臣走出困境。
2017年，主导收购的时任首席执行官Rakesh Kapoor曾将公司重组为两大独立部门，健康和家庭卫生，并期望通过聚焦利润率更高的消费者保健产品来提振业绩。然而，这一策略并未能如愿以偿。
2019年，Kapoor退休，来自百事的高管Laxman Narasimhan继任。他上任后不久，便迫不及待地与美赞臣收购划清界限，将这部分业务减值了50亿英镑。这一举动在当时引起了轩然大波，也预示着美赞臣在利洁时内部的地位将进一步边缘化。
Narasimhan的思路是将资源集中在维生素、健康和专业营养等增长较快的类别上，从品牌主导的增长战略转向品类主导的增长战略。
在这一思路下，2021年，利洁时以22亿美元的价格将美赞臣中国的大部分股份出售给春华资本。这一举动虽然缓解了利洁时在中国的压力，但并未能从根本上解决美赞臣的困境。
如今，随着Kris Licht的上任，他对美赞臣的业务思路也逐渐清晰。在2024年2月22日的CAGNY会议上，他曾表示：“毫无疑问，世界各地许多地方的婴儿出生数量有所减少，但也毫无疑问，发展这项业务的真正方法、吸引力在于显著高端化。”然而，这一思路能否带领美赞臣走出困境，仍然是一个未知数。
在今日的业绩会上，Kris Licht坦诚地承认了美赞臣在利洁时内部的尴尬地位。他表示：“我认为营养是个不错的选择吗？不，我没有。那是过去的事了。我认为没有必要再多说了。”这一表态无疑为美赞臣的未来增添了更多的不确定性。
对于利洁时，美赞臣的困境不仅是业务挑战，更是战略考验，直接关联其整体业绩与未来。面对激进投资者审视及股东不满，管理层需谨慎应对。
虽美赞臣为利洁时三大业务中最小，但其品牌价值与市场潜力不容小觑。若能找到合适伙伴或买家，进行改革调整，美赞臣或能复兴品牌，拓展市场。
03 “新美赞”能重回*？
在奶粉市场的激烈角逐中，美赞臣渐失昔日辉煌。
2024年7月3日，春华资本全面接管，肖婧婧出任美赞臣中国CEO，成转折点。肖婧婧，耶鲁历史学士，春华资本董事总经理，擅长消费零售投资，曾主导多起重大投资，包括美赞臣中国收购等。加入春华前，她任职于国家开发银行及高盛香港。
肖婧婧的接任，无疑是在美赞臣中国业绩持续下滑、市场份额不断被蚕食的背景下进行的。自2017年被利洁时收购后，美赞臣的业绩就一路下滑，尽管春华资本在2021年以22亿美元的高价收购了美赞臣大中华区业务92%的股权，并寄希望于通过本土化改造重振旗鼓，但两年过去，美赞臣的业绩并未出现明显好转。
肖婧婧面临的压力并不小，美赞臣在中国市场的排名已经跌出前五，甚至在前七名之外徘徊。国产奶粉的崛起和外资品牌的激烈竞争，使得美赞臣的市场地位岌岌可危。如何扭转这一局面，成为肖婧婧亟须解决的问题。
且这一管理架构的升级是否真正能够解决美赞臣面临的问题，仍然存在质疑。
一方面，执行委员会的成员中，董事长兼执行委员会主席Christian Nothhaft和首席供应官Harold Diender等人均为外资背景，这与美赞臣想要实现的本土化策略似乎并不完全契合。另一方面，尽管肖婧婧拥有丰富的中国市场经验，但她能否真正将这些经验转化为美赞臣的实际业绩，还需要时间的检验。
此外，美赞臣在研发方面的投入和成果也是市场关注的焦点。在春华资本收购美赞臣时，并未包括其全球研发体系，这使得美赞臣中国在研发上需要与美赞臣全球业务进行紧密合作。然而，作为独立公司，美赞臣中国能否在研发上与全球业务形成有效协同，仍然是一个未知数。
在肖婧婧接任后，她迅速对美赞臣的管理架构进行了升级。2023年12月11日，美赞臣中国发布内部信宣布了这一消息，并明确了公司未来的发展计划。
管理架构上，美赞臣意识到灵活高效的重要性，因此成立了执行委员会，旨在提升战略决策的前瞻性和高效性，以更快速地适应市场变化。
在面对市场困境时，美赞臣也尝试了新的市场拓展策略。一方面，他们收购了美可高特入局羊奶粉赛道，希望借此实现弯道超车；另一方面，他们推出了战略级成人营养品牌“每日悦享”，将产品从婴幼儿扩张到全年龄周期。然而，这些策略是否能够真正奏效，还需要市场的反馈和验证。
研发创新方面，美赞臣深知这是持续发展的核心动力，因此不断加大投入，力求满足中国市场的“新需求”，提升竞争力。
尽管肖婧婧临危受命，春华资本也试水企业管理，但美赞臣能否成功复制3G资本的成功模式，走出低谷，仍是一个未知数。
【结语】
肖婧婧接任美赞臣CEO，管理架构升级，但外资背景高管占比过高，本土化策略能否真正落地？我们拭目以待。
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